一提到无人机，大家脑子里第一个冒出来的准是某疆。
但在 “垂直起降固定翼” 这个小众赛道，某横股份硬是闯出了一片小天地。
如今低空经济被写入国家战略，2025 年市场规模有望冲到 1.5 万亿元，妥妥的万亿蓝海。可这家踩在风口上的公司，却还在亏损泥潭里挣扎。
12 月 26 日股价涨了 4.56%，报收 55.26 元，总市值 48.4 亿，但连年亏损的现实仍让投资者捏把汗 —— 它到底是风口上的真金，还是只会烧钱的 “伪龙头”？
营收飙涨 57%，为啥越卖越亏？
说句实在的，某横股份的增长势头确实够亮眼。
2025 年前三季度营收拿到 3.22 亿元，同比暴涨 57.01%，光第三季度就赚了 1.88 亿元，同比也涨了 53.79%。这数据可不是吹的，实打实说明公司的产品有市场，客户是真的在买。
你知道吗，公司的赚钱能力也在提升。前三季度毛利率从 42.2% 涨到了 48.9%，上半年更是冲到 53.2%，核心就是高毛利的产品卖得越来越多。
旗下的 CW 系列无人机简直是 “爆款担当”，油电混动的 CW-100 能飞 12 小时，还能装遥感传感器、光电吊舱这些专业设备，在应急救援、安防巡逻、地理测绘这些领域特别抢手；
纯电的 CW-15、CW-40 也凭着灵活实用的特点，拿下不少订单。
但光鲜数据背后，是持续挂红的利润表。2024 年全年亏了约 3600 万，2025 年前三季度扣掉各种成本税费后，净利润还亏着 1981.16 万元。
虽说亏损比去年收窄了，但盈利的影子还没见着。
更让人揪心的是现金流，前三季度经营活动现金流净额是 - 9584.34 万元，简单说就是卖了货没收回钱，还得自己垫钱备货，资金周转越来越吃紧。
咱这么说吧，之所以赚了吆喝不赚钱，核心就是 “烧钱” 太狠。为了摆脱对经销商的依赖，公司大力推直销，还砸钱做市场推广，前三季度销售费用率虽降到 23.6%，但依旧是笔不小的开支。
研发更是不能省，作为技术驱动型公司，既要升级 existing 的固定翼产品，还要搞 “某横云” 平台和无人值守系统，这些都是实打实的 “烧钱大户”。
再加上客户多是政府和大企业，回款慢是行业通病，现在公司存货占总资产的比重都到 22.7% 了，现金循环周期越拉越长，资金压力能不大吗？
不过好在公司也在想办法缓解资金压力。
今年 8 月，某横股份引入了川发纾困基金作为战略投资者，股东还承诺把股权转让款的一半以上借给公司，粗略算下来能拿到近亿元资金支持，多少能补补现金流的窟窿。
转型破局，新玩法能跑通吗？
面对持续亏损的困境，某横股份没坐以待毙，正在从 “单纯卖无人机的” 转型为 “低空数字经济解决方案提供商”，这步棋走得挺有想法。
先说说硬件实力，公司的产品谱系是真全。垂直起降固定翼从 CW-007 到 CW-100，最大起飞重量从 6.8 公斤到 110 公斤。
航时从 1.5 小时到 12 小时，纯电、油电混合、氢燃料等类型都覆盖了，不管是小范围巡检还是长距离作业，都能找到对应产品。
同时也没放过多旋翼市场，布局了 PH-007、PH-X、PH-20 三款产品，硬实力确实在线。
转型的关键在于 “软硬件协同”，拆解开就是三个核心玩法。一是无人值守系统，简单说就是给无人机配了 “自动车库”，不用专业飞手操控。
无人机能自己起飞、自己巡检、自己回巢充电，像智慧城市、水利巡检这些需要高频作业的场景，这玩意儿简直是刚需，能大大降低使用成本。
二是软件平台，推出的 “某横云” 和 “某横星图”，能把分散的无人机数据整合起来，用 AI 分析出有用的信息，相当于既卖手机又做操作系统，附加值一下子就上去了。
三是直接提供数据服务，要是客户买不起或者不会用设备，公司就直接派无人机采集数据、出报告，今年上半年在低空物流、应急通信保障领域做了不少尝试，就是想通过服务绑定客户。
从另一个角度看，公司的转型也不是光喊口号，已经有了不少实际动作。
今年上半年，不仅在绍兴加码投资，要建华东地区规模最大的无人机智能制造基地，还和超图软件联手研发低空空域管理平台。
跟中国铁塔合作利用通信塔资源搭建低空基础设施网，在巴中、绍兴、彭州等多地开展应用示范，慢慢形成了商业闭环。
更让人振奋的是，2025 年第三季度公司单季扭亏为盈，赚了 1652 万元，说明转型已经开始见成效了。
而且公司还在不断推新，全新推出的 JOS-P200 多旋翼无人值守机库，采用模块化设计，既能固定部署也能车载移动，适应性更强；
大载重的云龙固定翼无人机也正式发布，进一步补齐了产品短板。海外市场也没放过，通过多元化渠道推动产品出海，还在加快资质认证，想在国际市场分一杯羹。
但挑战依然不小。现在工业无人机市场是 “一超多强” 的格局，某疆在全球工业级市场占了超 50% 的份额，技术研发投入每年都是几十亿级别的。
专利就有两万多项，不管是技术实力还是供应链整合能力，都不是轻易能撼动的。
要是某疆哪天解决了多旋翼无人机的续航、电耗问题，很可能就会蚕食某横股份赖以为生的细分市场。
而且目前公司收入还是靠硬件销售，软件和服务的收入规模还很小，能不能撑起转型成本、实现持续盈利，还得打个大大的问号。
结语
说句实在的，风口再大也架不住一直亏，低空经济的蛋糕再大，也得有能力吃得到。某横股份能不能把技术优势变成赚钱能力，把细分赛道做成别人抢不走的护城河，关键就看接下来能不能把转型落地、把成本降下来、把现金流理顺。毕竟资本市场不养 “只烧钱不赚钱” 的公司，真金不怕火炼，能不能在低空经济的蓝海里站稳脚跟，最终还得靠盈利说话。
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