多赢策略金价回落，金饰品市场迎来火爆？

18号，国际金价震荡下行，盘中一度跌破4500美元/盎司的重要关口，国内AU9999金也同步下探，跌破1000元/克，引发市场广泛关注。连续多日盘整之后，黄金价格为何震荡向下？金价的波动又对国内黄金市场带来哪些影响？来听记者的介绍：

今年以来国际黄金市场上演了一轮过山车行情，1月底国际黄金价格逼近5600美元每盎司，创下历史新高。然而之后的三个多月，行情发生转变，累计回调近20%，5月18号盘中更是一度跌破了4500美元的关口。财经评论员陈洪斌分析指出，从年初的历史高位到如今不断失守重要关口，黄金价格不断下跌主要是源于美伊冲突所引发的货币环境紧缩预期：

【这段时间美伊冲突封锁了霍尔木兹海峡，导致原油价格上涨，那么原油呢我们都清楚它是全球大宗商品的锚，所以大宗商品一涨，就会引发全球性的通胀，各国央行在遇到通胀的情况下都要收紧货币，甚至有升息的可能。那收紧货币会导致全球的货币环境紧缩，黄金它是全球货币环境的一个温度计，所以黄金的价格就受到一些制约。】

在国内市场，价格的快速下探并未带来预期中的“抄底潮”，反而让零售端陷入冷静期。在深圳水贝黄金珠宝市场，尽管人流依旧密集，但交易节奏明显放缓。春妮珠宝店店长王洋介绍：

【从周五到现在，一款手镯对顾客来讲130多克，可能直接就会损失4000元左右。现在我们会应对整个市场的变化做出一些调整，也新上了许多小而精的产品。】

当前金银产品的投资属性正在逐渐减弱，日常佩戴、收藏等实际需求，成为不少消费者购买时的主要考量：

【目前就先只买了一个手串，这个是1.98克的不到两千多块钱。】

【我们就想着趁这几天可能它的价格稍微低一点的时候去买一点，主要还是自己佩戴；】

【我是从河南过来的，今天主要是想看一下200克左右的金摆件，因为黄金这两天价格比较低。】

与零售端的冷清相比，近期金银产品在加工端则十分火热。一家加工企业负责人透露，他们的业务量较去年同期明显增长，不少客户不再频繁买卖手上的金银产品，转而集中加工并计划长期持有：

【5月份到现在，加工的数量跟去年对比，黄金和白银的加工量都增加了一倍，客户也认为这个价格基本上见底了吧，所以该买的也该出手了，该买回来加工的也行动了，打金这个行业现在属于一个爆发期。】

值得注意的是，尽管短期价格承压，国际投行对黄金的长期前景仍存显著分歧。摩根大通、澳新银行、摩根士丹利等机构纷纷下调2026年黄金价格预期。其中，摩根士丹利将2026年下半年目标价由5700美元大幅下调至5200美元，称本轮下跌“非偶然回调”，而是宏观逻辑重构的体现。澳新银行也将金价突破6000美元的时间点从2027年初推迟至年中。然而，高盛却逆势发声，重申年底5400美元/盎司的看涨目标，认为在地缘风险未彻底消退、全球央行仍维持黄金储备增持趋势的背景下，黄金的避险属性尚未被完全定价。

而这场金价的调整以及对未来走势的争论，恰恰揭示了黄金市场底层逻辑的深刻变迁：曾经单一依赖避险情绪驱动的“危机期权”模式，正被通胀与利率的双重压力所重构。财经评论员杨富江指出，

【现在避险逻辑打不过利率现实。一方面就是地缘冲突的惊吓红利，也可以说恐吓红利正在快速贬值。地缘溢价也在快速的回吐，第二方面，打压金价的另一根稻草就是货币政策现在出现了铁腕的威慑。因为美联储候任主席凯文沃什是一个典型的鹰派人物，而且是美联储现行政策的批评者。也就是说，很有可能未来美国国内的利率水平会长时间维持在高位。那这种情况下利好美元就不利好金价，而且对于黄金这种无息资产来说，利率越高，那它的持有的这种机会成本也越高，越不划算。所以总结来说，即便是地缘冲突持续，也很难再出现以前这种一味的单边的黄金狂欢的情况。】

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